3488字10圖橡膠原料，預(yù)計需12分鐘
核心數(shù)據(jù)邏輯：
下周核心觀點：
庫存：中性：預(yù)計下周期青島一般貿(mào)易庫存或呈現(xiàn)去庫，幅度在0.2萬噸附近橡膠原料。
原材料：偏強：國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)頻繁降雨導(dǎo)致割膠受阻橡膠原料，膠廠搶購原料推升價格，成本剛性支撐顯著；
輪胎開工率：中性：預(yù)計下周期輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率表現(xiàn)基本穩(wěn)定；
輪胎企業(yè)采購：中性偏弱：部分企業(yè)對于后市持看跌狀態(tài)橡膠原料，基本維持正常偏低水平；
市場心態(tài)：中性偏弱：2025年6月19日-2025年6月26日趨勢調(diào)研中“看多”、“看空”、“看穩(wěn)”的占別為30.77%、30.77%、38.46%橡膠原料。
目錄：
一：宏觀波動疊加原料上漲橡膠原料，膠價重心繼續(xù)抬升
二：泰國原材料價格持續(xù)上漲
三：天膠4月進口同環(huán)比明顯減少橡膠原料，符合季節(jié)性預(yù)期
四：本期天膠庫存小幅增加橡膠原料，淺降庫，深累庫
五：輪胎企業(yè)產(chǎn)銷壓力不減 庫存延續(xù)增勢
六：預(yù)計下周天然橡膠市場繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩橡膠原料，不排除沖高回落風(fēng)險
一、宏觀波動疊加原料上漲橡膠原料，膠價重心繼續(xù)抬升
本周天然橡膠市場宏觀波動疊加原料上漲，膠價重心繼續(xù)抬升橡膠原料。（上海全乳膠周均價13920元/噸，+190/+1.38%；青島市場20號泰標(biāo)周均價1713美元/噸，+8/+0.47%；青島市場20號泰混周均價13800元/噸，+118/+0.86%）。國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)頻繁降雨導(dǎo)致割膠受阻，膠廠搶購原料推升價格，成本剛性支撐顯著，提振市場看多情緒。周期內(nèi)海外地緣危機的不確定性，全球貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級，宏觀緊張情緒升溫，但終端市場疲軟拖累需求，現(xiàn)貨庫存去庫不及預(yù)期，制約膠價漲幅，但重心明顯繼續(xù)抬升。
圖1 2024-2025年天然橡膠基差走勢圖（元/噸）
來源： 隆眾資訊
二、泰國原材料價格繼續(xù)上漲
預(yù)測：短時天氣對割膠工作仍有干擾，不排除后期雨水結(jié)束逐漸上量預(yù)期施壓，原料價格繼續(xù)上漲阻力較大橡膠原料。
圖2 2023-2025年泰國天然橡膠原料膠水價格（泰銖/公斤）
來源：隆眾資訊
1.1 原材料價格：截止到本周期，泰國膠水價格周均價57.14泰銖/公斤，較上周均價漲1.49%；杯膠價格47.53泰銖/公斤，較上周均價漲3.55%，杯水價格繼續(xù)向上反彈橡膠原料。泰國產(chǎn)區(qū)不間斷雨水干擾，導(dǎo)致割膠工作持續(xù)受阻，部分工廠加價搶原料生產(chǎn)，原料價格周期內(nèi)不斷上漲。
1.2 加工廠利潤：泰國STR20理論生產(chǎn)利潤微薄橡膠原料。周期內(nèi)原料杯膠價格反彈，疊加泰銖周內(nèi)貶值，工廠生產(chǎn)成本壓力不減，泰標(biāo)難高價成交，STR20理論生產(chǎn)利潤微薄。
1.3加工廠生產(chǎn)運行：目前原料供應(yīng)上量不及預(yù)期，泰國工廠原料庫存少則30天，多則有60-90天，按訂單采購原料為主，各工廠庫存水平不一，成品庫存不多，維持正常生產(chǎn)及長約發(fā)貨橡膠原料。工廠開始囤eudr原料膠，eudr原料膠價格與一般原料價差同比去年縮窄。
三、天膠4月進口同環(huán)比明顯減少橡膠原料，符合季節(jié)性預(yù)期
預(yù)測：預(yù)計2025年5月份天然橡膠進口環(huán)比4月終值減少橡膠原料。根據(jù)隆眾資訊調(diào)查結(jié)果，2025年5月份，天然橡膠進口量預(yù)估值45.18萬噸，環(huán)比4月份進口終值52.32萬噸，減少7.14萬噸。5月海外產(chǎn)區(qū)處于新一輪割膠期，但泰國橡膠管理局宣布暫緩割膠一個月，疊加降雨擾動新膠上量較少，海外關(guān)稅不確定性加重，國內(nèi)進口商買盤情緒較弱，上游工廠不愿低出，抑制出貨量。
圖3 2023-2025年天膠進口量（萬噸）
來源：隆眾資訊
隆眾資訊5月20日報道：2025年4月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進口量52.32萬噸，環(huán)比減少11.93%，同比增加41.64%橡膠原料。2025年1-4月累計進口數(shù)量220.89萬噸，累計同比增加24.25%。
隆眾資訊5月20日報道：2025年4月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）出口量1.26萬噸，環(huán)比增加33.61%，同比增加76.29%橡膠原料。2025年1-4月累計出口數(shù)量3.57萬噸，累計同比增加37.45%。
四、本期天膠庫存小幅增加橡膠原料，淺降庫，深累庫
預(yù)測：截至2025年6月15日，青島一般貿(mào)易庫存小幅累庫橡膠原料。一般貿(mào)易出庫受買盤影響環(huán)比上期出現(xiàn)下降趨勢，鑒于買盤積極性不高，預(yù)計下期庫存累庫在0.2萬噸附近。
本期天膠庫存小幅增加，淺降庫，深累庫，其中青島庫存因拿貨積極性不高，倉庫出貨下降導(dǎo)致由降轉(zhuǎn)累，越南膠基本持平，但是NR期貨庫存累庫幅度較大對深數(shù)據(jù)影響偏大，現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)保持區(qū)間震蕩為主橡膠原料。截至2025年6月15日，天然橡膠社會庫存127.8萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸，增幅0.26%。青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量60.69萬噸，環(huán)比上期增加0.14萬噸，增幅0.23%。
圖4 2023-2025年天然橡膠庫存走勢圖（萬噸）
圖5 2023-2025年青島天然橡膠庫存走勢圖（萬噸）
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
五、輪胎企業(yè)產(chǎn)銷壓力不減 庫存延續(xù)增勢
5.1預(yù)測：預(yù)計下周期輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率表現(xiàn)基本穩(wěn)定，全鋼胎企業(yè)排產(chǎn)暫穩(wěn)運行，檢修半鋼胎企業(yè)復(fù)工對整體產(chǎn)能利用率形成一定拉動，但多數(shù)企業(yè)根據(jù)自身訂單及庫存情況靈活調(diào)整排產(chǎn)，個別企業(yè)或存適度降低排產(chǎn)可能，預(yù)計產(chǎn)能利用率整體波動不大橡膠原料。
圖6 2024-2025年樣本輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率趨勢圖（%）
來源：隆眾資訊降
周內(nèi)樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅上漲橡膠原料。本周半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.54% ，環(huán)比+1.56 個百分點，同比-8.52個百分點，全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為61.39% ，環(huán)比 +2.69個百分點，同比-0.45個百分點。半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率漲跌互現(xiàn)，部分企業(yè)為滿足訂單需求適度提產(chǎn)，另有個別企業(yè)因電廠檢修，生產(chǎn)暫停，限制周內(nèi)樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率提升幅度；全鋼胎方面，上周檢修的樣本企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，帶動全鋼胎企業(yè)整體產(chǎn)能利用率走高。
5.2 山東輪胎樣本企業(yè)成品庫存環(huán)比上漲
圖7 2023-2025年樣本企業(yè)輪胎庫存可用天數(shù)走勢圖（天）
來源：隆眾資訊
備注：其中半鋼胎成品庫存樣本覆蓋率41.96%（占山東省半鋼胎總產(chǎn)能）；全鋼胎成品庫存樣本覆蓋率32.00%（占山東省全鋼胎總產(chǎn)能）橡膠原料。
5.3 周期內(nèi)全鋼輪胎理論利潤值小幅下滑
圖8 2023-2025年全鋼輪胎利潤周度走勢圖（元/公斤）
來源：隆眾資訊
備注：出廠價是選取部分全鋼輪胎規(guī)模企業(yè)56公斤左右經(jīng)濟型12R22.5出廠價格均值，綜合成本公斤單價是選取輪胎主要原料在全鋼輪胎中的重量占比加權(quán)平均值+加工費+其他成本，以上數(shù)據(jù)僅供參考橡膠原料。
5.4 輪胎企業(yè)原材料庫存下降
截至2024年6月20日，天然橡膠樣本企業(yè)原材料庫存天數(shù)在27.3天，較上周下跌1.9天，跌幅6.4%橡膠原料。本周樣本輪胎企業(yè)繼續(xù)消化庫存為主，采購意愿并不強，部分企業(yè)對于后市持看跌狀態(tài)，基本維持正常偏低水平。
六、預(yù)計下周天然橡膠市場繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩橡膠原料，不排除沖高回落風(fēng)險
圖9 2024-2025年天然橡膠基本面數(shù)據(jù)預(yù)測（元/噸橡膠原料，萬噸）
來源：隆眾資訊
短期結(jié)論：