一、行業(yè)相關(guān)定義及產(chǎn)業(yè)鏈圖解
根據(jù)觀研報告網(wǎng)發(fā)布的《合成橡膠行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析與投資前景預(yù)測報告（2025-2032年）》顯示，合成橡膠又稱為合成彈性體，是由人工合成的高彈性聚合物，是三大合成材料橡膠原料。合成橡膠性能因單體不同而異，少數(shù)品種的性能與天然橡膠相似。根據(jù)其性能和用途，可大致分為通用橡膠和特種橡膠兩類。
合成橡膠行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較為完整橡膠原料。其產(chǎn)業(yè)鏈上游為化工原料及單體中間物，其中化工原料主要為石油和天然氣，單體中間物包括丁二烯、乙烯、其他烯烴。中游是指合成橡膠的生產(chǎn)制造，該環(huán)節(jié)的企業(yè)負(fù)責(zé)將上游原料加工制造成各種類型的合成橡膠產(chǎn)品，以滿足不同領(lǐng)域的需求。下游則是指合成橡膠的應(yīng)用領(lǐng)域，包括汽車制造業(yè)、制鞋業(yè)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、航空航天等。
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二、我國是全球第一合成橡膠生產(chǎn)大國橡膠原料，產(chǎn)量保持穩(wěn)步上升態(tài)勢
合成橡膠在經(jīng)濟(jì)中具有重要的地位，是國家重要的戰(zhàn)略資源橡膠原料。我國合成橡膠市場自1958年實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)以來，已建立起完備的工業(yè)體系，能夠生產(chǎn)丁苯橡膠、丁二烯橡膠、丁腈橡膠等多種產(chǎn)品。目前在市場需求及國家政策的大力支持下，我國已成為全球第一合成橡膠生產(chǎn)大國，產(chǎn)量保持穩(wěn)步上升態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示， 2024年全年，我國合成橡膠產(chǎn)量累計約為921.9萬噸，同比增長1.4%。
數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)橡膠原料，觀研天下整理
值得注意是，雖然近年我國是全球合成橡膠生產(chǎn)大國，但相關(guān)產(chǎn)品主要依賴于中低端產(chǎn)品，而中高端合成橡膠產(chǎn)品尚供給不足，部分產(chǎn)品依賴進(jìn)口橡膠原料。當(dāng)前中高端合成橡膠產(chǎn)品的供給缺口達(dá)到每年100萬噸，2022年進(jìn)口額達(dá)到10億美元，同比增長15%。高端產(chǎn)品本土企業(yè)市場份額僅為30%，缺少核心競爭力。
三、上游原料丁二烯成本的高位運行給合成橡膠產(chǎn)業(yè)帶來壓力
2024年原料成本的高位運行給合成橡膠產(chǎn)業(yè)帶來了不小的壓力，使得合成橡膠的利潤空間受到了一定程度的壓縮橡膠原料。
丁二烯，作為生產(chǎn)合成橡膠的關(guān)鍵原料，與順丁橡膠和丁苯橡膠兩大主流膠種的生產(chǎn)密不可分橡膠原料。實際上，這兩種橡膠均是通過丁二烯或其與其他物質(zhì)的聚合反應(yīng)來制備的。因此，丁二烯的價格波動對合成橡膠市場具有顯著影響。
2024年丁二烯市場價格總體呈現(xiàn)上漲趨勢橡膠原料。有數(shù)據(jù)顯示，2024年年初國內(nèi)丁二烯市場均價為8575元/噸，到年末均價則上漲至10800元/噸，年度漲幅達(dá)到25.95%。以山東市場為例，丁二烯價格在2024年底的送到價格為11000-11100元/噸，全年均價為11891元/噸，同比上漲41.97%。
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丁二烯價格上漲的主要因素是供應(yīng)緊缺橡膠原料。供應(yīng)端的緊張狀況推動了丁二烯價格的上漲。從進(jìn)口量來看，2024年國內(nèi)丁二烯進(jìn)口量合計在43.08萬噸，同比微增0.33%。從2008-2024年長線數(shù)據(jù)來看，丁二烯進(jìn)口量高點在2020年的45.53萬噸，隨后2021-2022年快速下降；2023年大幅增量后維持相對高位的40萬噸以上。年度進(jìn)口量超過40萬噸的年份也僅有2020年、2023年和2024年?？梢?024年我國丁二烯進(jìn)口量維持高位。而這也說明了，雖國內(nèi)丁二烯行業(yè)產(chǎn)能呈現(xiàn)增長趨勢，但仍難以完全覆蓋需求，因此進(jìn)口量長線趨勢呈現(xiàn)增長局面。
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2024年我國丁二烯產(chǎn)能為669.7萬噸，較2023年的654.6萬噸，增長了15萬噸橡膠原料。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025年我國丁二烯產(chǎn)能計劃新增約120萬噸，按照這個數(shù)量計算2025年丁二烯產(chǎn)能預(yù)計達(dá)789萬噸。目前國內(nèi)丁二烯行業(yè)產(chǎn)能前三的企業(yè)分別是浙江石化、中海殼牌和鎮(zhèn)海煉化，產(chǎn)能分別達(dá)到70萬噸/年、35萬噸/年和32.5萬噸/年，占總產(chǎn)能比重分別是11.36%、5.68%和5.28%。隨著后續(xù)產(chǎn)能的不斷投入，國內(nèi)丁二烯貨源壓力將得到緩解。
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四、下游輪胎業(yè)千億投資正在釋放橡膠原料，給合成橡膠帶來發(fā)展機(jī)遇
合成橡膠作為輪胎制造的關(guān)鍵原料，其下游需求受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的深刻影響橡膠原料。在眾多膠種中，丁苯橡膠與順丁橡膠作為兩大主流，在輪胎生產(chǎn)領(lǐng)域占據(jù)重要地位，因此輪胎消費狀況能很好地反映合成橡膠的市場需求。數(shù)據(jù)顯示，2019-2024年，我國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量從84226.2萬條增長至118689.4萬條。2024年，我國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量累計約為118689.4萬條，同比增長9.2%。
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此外，我國輪胎出口貿(mào)易也呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長的態(tài)勢橡膠原料。2023年，我國橡膠輪胎累計出口量為886萬噸，較上年增長16%，出口金額達(dá)到1558.12億元，同比增長18.7%。2024年，我國橡膠輪胎出口總量達(dá)到932萬噸，同比增長5.2%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量為899萬噸，同比增長4.9%。
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當(dāng)前輪胎業(yè)千億投資正在釋放，給合成橡膠帶來發(fā)展機(jī)遇橡膠原料。截至2024年12月30日，全國范圍內(nèi)有50大輪胎項目正在建設(shè)或醞釀建設(shè)，投資額千億，總產(chǎn)能超2億條，遠(yuǎn)超過去年同期，輪胎產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)日漸繁榮的景象。
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四、行業(yè)集中度高橡膠原料，市場呈現(xiàn)出多元化格局
當(dāng)前我國合成橡膠行業(yè)集中度高，行業(yè)CR4超過50%，市場呈現(xiàn)出多元化的格局，參與者包括石化、石油等大型，以及齊翔騰達(dá)、浙江傳化等民營企業(yè)，還有少量外企橡膠原料。石化和石油一直占據(jù)著國內(nèi)市場的領(lǐng)先地位。然而，隨著民營企業(yè)如齊翔騰達(dá)、浙江傳化等的擴(kuò)能，它們在國內(nèi)市場中的占比正在逐漸增加。同時，國外化工企業(yè)也通過企業(yè)合并或招商引資等方式進(jìn)入我國市場，使得我國合成橡膠市場形成了三足鼎立的競爭態(tài)勢。
具體來看，我國合成橡膠行業(yè)第一梯隊以中石油和中石化為的大型，兩家企業(yè)市場份額占比達(dá)49%，其中石化在BR、SBCs具有優(yōu)勢，石油優(yōu)勢在ESBR橡膠原料。第二梯隊以外資、民營企業(yè)為，民營企業(yè)在IIR、IR具有優(yōu)勢，而外資企業(yè)在EPDM、NBR上具有優(yōu)勢。
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